비트코인은 시장 사상 최고치 이후 가장 강력한 가격 성과를 기록했으며, 여러 온체인 지표가 강력한 지지력을 보여주고 있습니다. 이번 편에서는 비트코인 하락장이 끝났는지, 그리고 강력한 회복이 진행되고 있는지 알아보고자 합니다.
비트코인 시장은 최근 몇 주 동안 3만 달러를 돌파하며 2021년 10월 사상 최고치를 기록한 이후 가장 강력한 분기 수익률(+70%)을 기록했습니다. 또한 주간 수익률이 +36%를 기록한 것은 이번이 두 번째로, 비트코인은 다시 한 번 연초 대비 최고 수익률을 기록한 자산 클래스 자리를 굳건히 지켰습니다.
2023년의 강력한 시장 성과는 2022년과 극명한 대조를 이루며 우호적인 정권 교체가 진행 중임을 시사합니다. 이번 보고서에서는 이러한 개념을 뒷받침하는 몇 가지 온체인 지표를 살펴보고, 약세장에서의 강력한 회복이 진행되고 있는지, 그리고 약세장이 지나가고 있는지를 평가하는 데 도움이 될 것입니다.
지난 12개월 동안 흥미로운 점은 전통적인 안전자산인 금과 BTC 가격의 상관관계가 높아졌다는 점입니다. 30일, 90일, 365일 기준으로 두 자산의 상관관계는 현재 강한 양의 상관관계를 보이고 있으며, 몇 주 전 미국 은행 위기 당시에도 높은 수준을 유지했습니다.
이는 건전한 화폐에 대한 가치 상승과 거래상대방 위험의 현실이 투자자들에게 점점 더 부각되고 있음을 시사합니다.
아래의 건전한 지지
비트코인 시장은 장/단기 보유자 임계치인 155일이 FTX가 폭락한 날과 거의 일치하는 흥미로운 포지션에 있습니다. 따라서 LTH와 STH 메트릭을 다음과 같이 해석할 수 있습니다:
🟦 장기 보유자는 FTX가 실패하기 전에 코인을 획득했으며, 현재 총 공급 잔고는 1,416만 1,000 BTC로 새로운 ATH에 약간 못 미치는 수준입니다.
🟥 단기 보유자들은 FTX 실패 이후 코인을 획득했으며, 2023년에도 291만 4,000 BTC의 공급 잔고가 상당히 일정하게 유지되고 있습니다.
이 관찰을 투자자 인수 가격의 분포도에 적용하면 세 가지 중요한 공급 클러스터를 확인할 수 있습니다:
바닥 형성 클러스터 < $25,000: 이 코인은 2022년 6월부터 2023년 1월 사이에 주인이 크게 바뀐 코인입니다. 이 범위에는 LTH(FTX 이전) 구매자와 STH(FTX 이후) 구매자가 상당히 고르게 균형을 이루고 있습니다.
최근 2만 5천 달러에서 3만 달러: 이 코인은 공급량의 7.25%에 해당하며, STH 코인에 훨씬 더 많은 비중을 차지하고 있습니다. 이는 아래로부터의 차익 실현과 가격이 25,000달러 이상으로 상승하면서 저가 매수자에게 판매된 코인의 조합을 반영합니다.
사이클 생존자 $30,000 이상: 2021~22년 사이클의 변동성과 혼란을 견뎌내고 여전히 보유하고 있는 나머지 장기 보유자로, 전체 공급량의 22.2%에 해당합니다.
또한 장기 보유자 행동의 관점에서 현재 시장 사이클을 볼 수 있는데, 이는 보유 공급량의 변화를 통해 표현됩니다. 세 가지 주요 단계를 확인할 수 있습니다:
인내의 정체기: LTH 공급량이 종종 몇 개월에서 1년 이상 ATH 주변을 맴도는 경향이 있습니다.
피크 HODL: 수익이 발생하는 LTH 공급량(진한 파란색)이 급격히 상승하는 단계로, 일반적으로 ATH를 향해 가격이 상승하는 것과 관련이 있습니다.
ATH 돌파 시 분포: 시장에 진입하는 새로운 수요의 물결에 LTH가 집중적으로 분배되기 시작합니다.
현재 시장은 인내의 고원 지대에 있으며, 거래소 외부에서 보유 중인 공급량의 23.3% 이상이 포지션 하단에 있는 LTH가 소유하고 있습니다. 현재 공급 구조는 2016년 초와 2019년 초와도 많은 유사점을 가지고 있습니다.