부채 한도 사태가 해결된 후 현금 잔고를 회복하려는 재무부의 노력은 시스템에서 달러 유동성을 빨아들여 비트코인을 하락시킬 수 있습니다.
미국 정부의 부채 한도 증액 협상이 교착 상태에 빠지면서 시장이 불안한 가운데, 일부 분석가들은 합의가 이뤄지지 않을 경우 암호화폐 시장에 타격을 줄 수 있다고 경고하며 컨센서스를 깨고 있습니다.
미국은 1월 19일 법정 부채 한도인 31조 4,000억 달러에 도달하면서 재무부가 정부 기능을 유지하기 위해 특별 조치를 시행하고 재무부 일반 계정(TGA) 잔고를 소진하도록 압박했습니다. 덕분에 미국 달러 유동성 변동에 민감한 비트코인 같은 자산은 정부의 디폴트 우려와 연방준비제도의 지속적인 금리 인상에도 불구하고 매수세를 유지했습니다.
매크로마이크로에 따르면 TGA 잔액은 2월 초 약 5,000억 달러에서 지난주 680억 달러로 감소했습니다. 골드만 삭스에 따르면 재무부의 현금 잔고는 6월 초에 필요한 최소 300억 달러까지 떨어질 가능성이 높으며, 이는 일부 사람들이 생각하는 치명적인 디폴트를 피하기 위해 그 시점까지 채무 협상에 도달해야 함을 의미합니다.
또한 부채 한도가 상향되면 재무부는 국채를 발행하여 현금 잔고를 회복하려고 할 것입니다. 국채 발행이 증가하면 가격이 하락하고 수익률이 상승하는 경향이 있기 때문에 시스템에서 유동성이 빠져나가 채권 수익률에 상승 압력을 가할 수 있습니다. 비트코인(BTC)은 채권 수익률과 반대 방향으로 움직이는 것으로 알려져 있습니다.
따라서 잠재적 딜이 성사되면 주요 경제 불확실성이 제거될 수 있지만, 비트코인처럼 실물 경제와 연계성이 없고 법정화폐 유동성에 크게 의존하는 자산은 오히려 타격을 받을 수 있습니다.
코인데스크와 제네시스 트레이딩의 전 리서치 책임자이자 '크립토 이즈 매크로 나우' 뉴스레터의 저자인 노엘 애치슨은 주말판 뉴스레터에서 "국채 발행으로 자금이 현금과 위험 자산에서 미국 국채로 이동할 것이며, 특히 이러한 상품의 수익률이 상승해 공급 증가를 상쇄할 것"이라며 "이는 반대의 효과를 가져올 것"이라고 말했습니다.
"이는 이론적으로 수익률이 상승할 때 가격이 하락하는 비트코인과 금에 좋지 않을 수 있습니다(고수익 환경은 수익률이 없는 자산에는 좋지 않은 경향이 있습니다)."라고 덧붙였습니다. "게다가 미국 국채를 더 많이 발행하면 공공 지출이 증가하여 경제에 도움이 되고 금리 인하 가능성을 더욱 지연시킬 수 있습니다."
지금까지 시장의 컨센서스는 디폴트가 발생하면 2020년 3월 코로나바이러스로 인해 비트코인이 50% 이상 폭락했을 때와 유사한 패닉 매도와 전 세계적인 현금 대란으로 이어질 것이라는 것이었습니다. 한편, 채무 협상 타결은 위험자산 선호 심리를 자극할 것으로 예상됩니다.
일부 관찰자들에 따르면 비트코인은 3월 금융 위기 당시 피난처를 찾았지만, 연준이 금리 인하로 방향을 선회하면서 기술주와 같은 다른 금리에 민감한 자산도 좋은 성과를 거두었습니다. 즉, 비트코인은 여전히 유동성에 크게 민감한 위험 자산입니다.
인도에 본사를 둔 ICICI 은행의 금리 트레이더인 사티아캄 가우탐은 재무부가 향후 몇 달 안에 7,000억 달러의 채권을 발행할 가능성이 높으며, 이로 인해 대규모 위험 회피가 발생할 것으로 예상합니다.
"이는 성공적인 한도 협상 이후 당장 단기적으로 달러 자금이 부족하다는 것을 의미합니다. 회사채 시장과 개인 신용은 기존 만기를 롤오버하기 어려울 것이며, 이는 상업용 부동산 자산 자금이나 일반 정크본드 발행사의 실제 폭락으로 이어질 것입니다. 이것이 미국 금리 시장이 애타게 찾던 실제 거래 붕괴일 수 있습니다."라고 Gautam은 LinkedIn 게시물에서 말했습니다.
"그러면 장기 금리의 급격한 하락과 미국 금리의 가파른 상승이 있을 수 있습니다. 이는 JPY와 CHF와 같은 위험자산[외환]에 좋은 기회가 될 것입니다."라고 가우탐은 덧붙였습니다.